金瑞期貨第46周鋁周報：需求不容樂觀 鋁價震蕩偏弱
來源: 切鋁機廠家 發布時間: 2017-11-18 09:12:23
1）本周鋁價窄幅震蕩。在經歷前期下跌后，仍未能有效刺激下游補庫，社會庫存繼續小幅增加。10月電解鋁產量繼續回落，但下游訂單環比回落，消費收縮快于供應收緊。本周正式進入取暖季，但了解到限產的消息多不及預期，限產仍在繼續進行中，而實際減產反映到庫存拐點的時間點越往后拖移對多頭將越不利。
2）本周安泰科鋁會在福州召開，會議上肯定今年供給側改革的成效，促使中國鋁工業更加良性發展。但會下交流空頭氛圍仍較為濃厚，主要在于鋁價下跌后，氧化鋁價格也開始回落，成本塌陷或促使鋁價繼續下探。當前河南地區氧化鋁高成本約在3000元/噸，氧化鋁基本面上取暖季將維持緊而不缺，高利潤下給予氧化鋁價格較高的調整幅度，尤其是在高庫存及弱需求的壓力下，鋁價更有可能貼緊成本趨勢繼續下行。
3）我們認為，在供應收緊和成本下行趨勢下，影響鋁價走勢因素主要在于需求端。在需求難以出現邊際改善下，鋁價或繼續震蕩下行直至庫存拐點的到來。
4）綜上，我們預計下周鋁價仍以弱勢震蕩為主，預計滬鋁主力運行區間15300-15800元/噸。
重要數據：
1）成本：氧化鋁繼續下調，陽極價格持穩，而鋁價走勢震蕩，噸鋁盤面利潤繼續虧損，我們初略核算盤面即期電解鋁產能加權平均盈利在虧損130元附近；
2）現貨：本周鋁價圍繞15500元/噸窄幅震蕩，下游訂單回落采興依然較差，貿易商觀望交投不佳，現貨市場表現清淡，換月后期現貼水重新拉大，周五上海現貨貼水期貨155元/噸，廣東現貨貼水135元/噸，兩地價差20元；
3）庫存：本周LME鋁庫存本周減少1.06萬噸至115.78萬噸；國內社會庫存較上周增加0.7萬噸至175萬噸；
4）比值：本周滬倫現貨比值由7.37下滑至7.34，三月比值由7.40回落至7.36附近；
5）期貨持倉：本周滬鋁期貨持倉量減少7萬至79.9萬手，倫鋁期貨持倉量減1.8萬手至65.8萬手；
6）鋁棒：本周鋁棒庫存12.85萬噸，較上周減少0.7萬噸。鋁價大跌后，鋁棒消費仍較好于錠的消費，加工費表現穩定，至周五南儲加工費430元/噸。
交易策略：
1）觀望。
2）本周安泰科鋁會在福州召開，會議上肯定今年供給側改革的成效，促使中國鋁工業更加良性發展。但會下交流空頭氛圍仍較為濃厚，主要在于鋁價下跌后，氧化鋁價格也開始回落，成本塌陷或促使鋁價繼續下探。當前河南地區氧化鋁高成本約在3000元/噸，氧化鋁基本面上取暖季將維持緊而不缺，高利潤下給予氧化鋁價格較高的調整幅度，尤其是在高庫存及弱需求的壓力下，鋁價更有可能貼緊成本趨勢繼續下行。
3）我們認為，在供應收緊和成本下行趨勢下，影響鋁價走勢因素主要在于需求端。在需求難以出現邊際改善下，鋁價或繼續震蕩下行直至庫存拐點的到來。
4）綜上，我們預計下周鋁價仍以弱勢震蕩為主，預計滬鋁主力運行區間15300-15800元/噸。
重要數據：
1）成本：氧化鋁繼續下調，陽極價格持穩，而鋁價走勢震蕩，噸鋁盤面利潤繼續虧損，我們初略核算盤面即期電解鋁產能加權平均盈利在虧損130元附近；
2）現貨：本周鋁價圍繞15500元/噸窄幅震蕩，下游訂單回落采興依然較差，貿易商觀望交投不佳，現貨市場表現清淡，換月后期現貼水重新拉大，周五上海現貨貼水期貨155元/噸，廣東現貨貼水135元/噸，兩地價差20元；
3）庫存：本周LME鋁庫存本周減少1.06萬噸至115.78萬噸；國內社會庫存較上周增加0.7萬噸至175萬噸；
4）比值：本周滬倫現貨比值由7.37下滑至7.34，三月比值由7.40回落至7.36附近；
5）期貨持倉：本周滬鋁期貨持倉量減少7萬至79.9萬手，倫鋁期貨持倉量減1.8萬手至65.8萬手；
6）鋁棒：本周鋁棒庫存12.85萬噸，較上周減少0.7萬噸。鋁價大跌后，鋁棒消費仍較好于錠的消費，加工費表現穩定，至周五南儲加工費430元/噸。
交易策略：
1）觀望。
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